慧仁策略棕榈油：进口利润不佳，国内供应压力可控

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　　卓创资讯棕榈油分析师轩东爽

　　【导语】国内棕榈油进口利润不佳抑制国内买船，国内进口量维持低位。当前棕榈油进口节奏仍将受制于进口成本和国内需求端压力，从当前买船进度来看，国内整体供应压力可控，若终端补库需求释放，港口库存难以快速累积，基差存在企稳回升空间，8月现货价格重心或缓慢上移。

　　7月我国进口利润小幅亏损

　　本月棕榈油进口利润环比上月下滑。以华南地区为例，截至月末24度棕榈油月平均现货价格参考8848元/吨，月度理论平均利润预估值为-82元/吨，环比上月全月平均利润减少81元/吨。

　　进口利润收缩主要由于成本端增幅大于国内现货涨幅。月内出口商主要针对8月船期报价，由于产地卖压较小，叠加美生柴政策利多及宏观因素提振，外盘价格持续攀升，进口成本压力增加。国内市场受基差走弱制约，跟涨乏力，导致进口利润下滑。

　　进口利润不佳抑制买船，国内进口量延续低位

　　受持续亏损的进口利润影响，上半年我国棕榈油进口量延续近五年偏低水平。海关数据显示，1-6月累计进口棕榈油139.3万吨，同比减少12.16%。国内市场呈供需双弱格局，一方面进口窗口长期关闭抑制进口商采购意愿；另一方面国内豆棕价差倒挂制约棕榈油消费，终端仅维持刚性需求。6月棕榈油进口量显著回升，单月到港增至41.08万吨，环比增93.98%，创近两年月度新高，主要由于前期延迟船货的集中到港，但高进口量或难以维持。

　　进口利润倒挂制约买船节奏，国内供应压力可控

　　当前棕榈油进口利润维持倒挂状态，但近期市场出现部分近月补库需求。据卓创资讯调研数据，截至7月末，国内进口商对于7-9月船期采购量预计30万吨左右，当前买船量难以形成明显的供应压力，在国内需求未见明显改善前，棕榈油进口节奏仍将受制于进口成本和国内需求端压力，需持续关注国内到港情况及下游备货节点。

　　8月价格重心环比或上移

　　在国际需求回暖预期下，棕榈油产地挺价心态较强，8月我国进口成本压力或仍存，对国内棕榈油价格存在提振。另外，据当前买船数据来看，后市国内到港量或有限，若终端补库需求释放，港口库存难以快速累积，基差存在企稳回升空间，现货价格重心或缓慢上移。预计8月棕榈油现货价格区间维持8850-9200元/吨区间震荡上行，关注MPOB报告落地以及各国关税政策调整情况。

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